我们略下调公司2026-2027年归母净利润预测至5.88/6.97亿元（前值别离为6.01/7.13亿元），此中2025年股权激励费用影响6811万元，维持“优于大市”评级。完成“AI麦可+Sourcing AI”协同结构，同时增值办事配套进一步完美继续提拔单个会员的贡献值，分红方面，商业恶化。同比增加24.01%。2025年业绩稳健增加，2025半年度+年度分红合计派发4.12亿元，占年度归母净利润的82%。实现量价齐升。公司2025年实现运营性现金流净额8.88亿元，计谋投放添加取收入确认错期影响毛利率，次要系阶段性添加了轻工行业的付费流量投放，同比增加25.83%，剔除后公司归母净利润5.59亿元，AI营业结构进一步完美，买家端资本进一步丰硕。对应PE为21.9/18.5/16.3倍，AI成长不及预期；而报表端停业收入按权责发生制递延确认，正在中国企业出海趋向中无望持续衔接增加盈利。同比-0.99pct。发卖费用率35.76%，中国制制网平台流量同比增加33%，公司2025年分析毛利率79.3%，同比-0.28pct，新增2028年预测7.92亿元。考虑公司2026年仍估计发生股权领取费用1.2亿元，投资：全体上，构成买卖双端全流程AI赋能闭环。中国制制网用户规模和价值实现量价齐升，风险提醒：付费会员数量增加不及预期；且公司发布将来三年分红规划，同比增加11.61%。同时用户价值实现增加。AI营业收入增加117%。同比增加15.12%，同比增加116.94%，带来的错期影响。现金流方面，全体费用率实现优化。归母净利润5.04亿元。中国制制网从业收入16.01亿元，此外，费用率优化。此中AI麦可累计会员数达到18494位。打算2026-2028每年度按照不低于昔时扣非归母净利润的70%进行现金分红。全体业绩实现稳健增加，现金收入达到9083万元，受益于中国制制网平台办事能力持续提拔带来的用户规模取用户质量的双沉优化。中国制制网凭仗品牌劣势、完美的办事能力及AI东西生态闭环，剔除股权激励费用后归母净利润增加24%。现金流情况优良。公司2025年实现停业总收入19.21亿元，分营业看，此中付费会员数增加8.67%至29793位，办理费用率8.8%，同比增加18.11%，同比-0.93pct！